De Nederlandse M&A-markt bevond zich in 2015 weer op het niveau van voor de crisis. Pakt het Nederlandse bedrijfsleven in 2016 door of houdt het de hand op de knip? Het eerste kwartaal vormt van oudsher een betrouwbare graadmeter voor de prestaties van de M&A adviseurs in het desbetreffende jaar. Welke kantoren kwamen goed uit de startblokken?
Door Jan-Kees van Oord
Na een voortvarend jaar lijkt de Nederlandse M&A-markt in 2016 succesjaren 2006 en 2007 te kunnen evenaren. Toch liggen er macro-economische factoren op de loer – Brexit, vluchtelingencrisis, terughoudende groei Chinese economie – die het vertrouwen in de markt kunnen schaden. Een blik op de drie meest productieve kantoren in het eerste kwartaal geeft aan dat het met het vertrouwen nu nog goed zit. Loyens & Loeff staat bovenaan met 18 aangekondigde deals (tegenover 15 in Q1 2015), gevolgd door Allen & Overy met 16 deals (tegenover 19 in Q1 2015) en NautaDutilh met 11 deals (tegenover 3 in Q1 2015). De top 10 ziet er als volgt uit:
| Kantoor | Aantal deals Q1 2016 |
Aantal deals Q1 2015 |
Bedrag in € | |
| 1 | Loyens & Loeff | 18 | 15 | 6,23 miljard |
| 2 | Allen & Overy | 16 | 19 | 9,57 miljard |
| 3 | NautaDutilh | 11 | 3 | 14,55 miljard |
| 4 | Lexence | 11 | 5 | niet openbaar |
| 5 | Stibbe | 10 | 6 | 9,89 miljard |
| 6 | Van Doorne | 7 | 7 | 531,43 miljoen |
| 7 | Houthoff Buruma | 7 | 10 | 212 miljoen |
| 8 | Clifford Chance | 6 | 7 | 140 miljoen |
| 9 | CMS Nederland | 6 | 3 | 41,20 miljoen |
| 10 | DLA Piper | 6 | 2 | niet openbaar |
De tables naar dealwaarde worden aangevoerd door NautaDutilh. Het kantoor was betrokken bij deals met een totale disclosed deal value van € 14,55 miljard. Voorbeelden van omvangrijke transacties waarbij het kantoor heeft geadviseerd zijn de overname van Meda door Mylan en de Nederlandse joint venture van Vodafone en Liberty Global. Nummer twee in de lijst is Stibbe (€ 9,89 miljard) dat ook heeft geadviseerd bij de overname van Meda. Een andere transactie waar het kantoor bij betrokken was, is de overname van Alliance Tire Group door Yokohama Rubber. De derde plek is voor Allen & Overy (€ 9,57 miljard) dat eveneens advieswerk verleende bij de joint venture tussen Vodafone en Liberty Global, maar ook betrokken was bij de overname van DIS door Refresco Gerber.
Tijdens een overnameproces wordt de kar getrokken door dealcaptains. Bij een aangekondigde deal zijn het dan ook deze adviseurs die met de eer mogen strijken. Harmen Holtrop (Loyens & Loeff) staat bovenaan in de tables naar dealaantal met zes aangekondigde deals. Holtrop was onder meer betrokken bij de management buy-out van Altrex BV en de overname van BRAMO Glass door JET-Group. Een tweede plaats is voor Luc Habets (Lexence) met vijf aangekondigde deals. Hij adviseerde onder andere bij de overname van KP&T door Egeria en de participatie van Waterland in Otravo. Duco de Boer (Stibbe) houdt de derde plaats bezet met vier aangekondigde deals. Hij adviseerde onder meer bij de genoemde overname van Alliance Tire Group en de aankoop van IDB Group door Advanced Accelerator Applications.
Versneld verkoopproces
Harmen Holtrop, corporate partner bij Loyens & Loeff, merkt op dat sinds de crisisjaren de due diligence processen langer duren. “Kopers willen de tijd hebben om naar ondernemingen te kijken, ondanks de toenemende vendor due diligence onderzoeken die mede tot doel hebben om kopers in een bepaalde richting te duwen en aldus het verkoopproces te versnellen.”
“Verder heeft de Warranty & Indemnity-verzekering haar intrede gedaan. Daar wordt met name door (verkopende) private equity partijen een beroep op gedaan,” aldus Holtrop. “Iets anders dat opvalt, is dat prijzen omhoog zijn gegaan, financiering goedkoper is geworden, maar dat de leverage behoorlijk naar beneden is gegaan.”
De drie juridische adviseurs met de grootste overnamewaardes op hun naam zijn: Leo Groothuis (NautaDutilh, € 14,55 miljard), Rein Wesseling (Stibbe, € 8,85 miljard) en Marcel Buur (Loyens & Loeff, € 5,70 miljard).
Het OverFusies League Tables kwartaalrapport kunt u hier gratis downloaden