De Europese M&A-markt is terug op het niveau van vóór de coronapandemie. Dit stelt internationaal kantoor CMS op basis van een eigen uitvoerig onderzoek dat afgelopen week is gepubliceerd.
In het jaarlijkse onderzoek – de CMS European M&A Study – worden onder meer de belangrijkste juridische bepalingen in M&A-deals geanalyseerd. De studie doet dit over meerdere jaren en is gebaseerd op een database van CMS, die inmiddels meer dan 5.000 deals bevat.
Voor de jongste editie van het onderzoek heeft CMS 498 deals aan de database toegevoegd waarbij het kantoor in 2021 betrokken was. Dat zijn er negentig meer dan in 2020: een ongeëvenaarde stijging van 22% in het aantal transacties. Dit recordaantal is ‘een weerspiegeling van de huidige M&A hausse’, aldus CMS.
Volgens de firma is de Europese markt voor fusies en overnames dan ook terug op het niveau van voor corona. Een conclusie die aansluit bij eerdere bevindingen: de pandemie leidde tot een kleine hapering in de markt, maar daarna was de M&A-markt nooit eerder zo actief. Én waardevol bovendien; zo bedroeg volgens Reuters de waarde van de wereldwijde M&A-markt in 2021 een slordige vijf biljoen dollar.
Toename earn-outs
In de studie staat dat de belangrijkste reden voor transacties – net zoals in 2020 – het toetreden tot een nieuwe markt is (43%). Bij circa een derde (36%) van de fusies en overnames was de acquisitie van knowhow of koop-huur-transacties de drijfveer, en als derde beweegreden wordt de overname van een concurrent genoemd. Deze laatstgenoemde motivatie is opvallend toegenomen ten opzichte van 2020: van 22% naar 32%.
Ook blijkt uit de analyse dat bij de meeste transacties normale voorwaarden zijn toegepast en een ‘minder kopersvriendelijke aanpak’ wordt gehanteerd dan in 2020. Verder nam in 2021 het gebruik van zogenoemde earn-out-structuren significant toe bij M&A: tot bij 26% van de deals (2020: 21%). Ook was er een toename in het toepassen van EBIT/EBITDA als earn-out-criterium in plaats van omzet. Dit kan volgens CMS duiden op meer economisch stabiele condities. Daarnaast worden earn-outs momenteel over het algemeen gemeten over een periode van 24 maanden, en nemen langere meetperioden af.
Onzeker politiek klimaat
In het rapport worden ook andere bevindingen aangehaald die erop wijzen dat de M&A-markt is teruggekeerd naar de pre-corona-situatie. Zo keren de koopprijsaanpassingen met 47% weer terug naar het niveau van voor de pandemie, zijn er kortere verjaringstermijnen (12 tot 24 maanden) bij twee derde van de transacties.
Hoewel de M&A-markt kortom floreert, brengt het huidige politieke klimaat ook risico’s en onzekerheden met zich mee. Roman Tarlavski, partner corporate/M&A bij CMS Amsterdam: “Deze verhoogde activiteit heeft zich over alle sectoren gemanifesteerd met hoge waarderingen, gevoed door de lage kosten van beschikbare financiering en de enorme hoeveelheid aan vermogen die op zoek is naar een bestemming. Deze omstandigheden gelden nog steeds en moeten dealactiviteit blijven aanjagen mits de oorlog in de Oekraïne snel tot een einde komt.”
